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TruMid,穿破债券市场流动性“壁垒”的“银色子弹”

TruMid,穿破债券市场流动性“壁垒”的“银色子弹”

Xtecher 丨 行业洞察

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2017-09-21

Xtecher

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如果说华尔街是一所学校,那么罗尼•马特奥绝对是那种既有想法,又能抓准时机、并能全部答对考题的“学霸型”学生。

 

如果说华尔街是一个精英社区,那么在罗尼•马特奥精致的定制西装和幽默健谈的性格包裹下,则是他丰富的经验和优质人脉。

 

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2014年,这些来自华尔街的“收获”统统派上了用场。

 

“银色子弹”

 

金融危机席卷全球后,尚未恢复元气的美国企业在低利率的刺激下大量出售债券,这激发了投资者在寻找高收益资产时抢购债券。但与旺盛的需求相对的却是曾经控制公司债交易的银行为了规避风险和应对新的监管规则,大量缩减了债券交易平台,从而形成了一个巨大的交易“真空”。

 

投资需求很大,但市场的某些部分却因为各种限制导致了流动性的放缓甚至枯竭。于是人们开始寻觅一个可以更好地能完成这种交易撮合的平台,以期待那颗可以穿破市场“壁垒”的“银色子弹”。

 

华尔街不会为任何一方承担风险,当市场波动发生的时候往往没有缓冲,每个人既有可能是强势的买家,但也同时可能是一个“虚弱”的卖家。

 

马特奥显然洞悉了这个道理,他希望自己建立的那个债券电子交易平台,能够直接将买方和卖方集结在一起,虽然当时在应对债券市场低流动性这一问题上,已经有许多相似平台出现,但马特奥看来,任何人都可以建立技术,但是并不是谁都有能力可以把受欢迎的技术整合在一个平台上。

 

此刻,在马特奥的那份优质人合伙人名单上,迈克•索贝尔排在了第一位。他曾供职于雷曼兄弟和巴克莱银行,任高收益债券交易部门的主管。在索贝尔看来,他们的新想法将很有可能会成为推动债券市场全闭环交易的一个新创举。

 

从初步构思创建TruMid那刻起,他们就将致力于打造一个集合各种科技能力为基础的债券电子交易平台设定为了自己的既定目标,

 

在这里他不仅能得到债券市场定量、定性的分析反馈,还能从优质参与者那里学到更多。于是在2014年6月,当银行家、投资者和监管机构都表示,在庞大的美国企业债券市场上,流动性或交易便利性正处于空前的低点时,TruMid横空出世,成为了那颗“银色子弹”。

 

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造福双方的“蜂群”

 

与股票相反,公司债券通常有各种各样期限和类型,这也就意味着找到某个特定债券的自愿买卖双方极其困难。而TruMid则是一个多对多(ALL-TO-ALL)的交易平台,先后推出了债券(BOND)和信用违约互换(CDS)资产的交易,其中债券主要集中在投资级别的债券、垃圾债券和不良债务等多种债券类型。马特奥常说:“我们正在努力地创造流动性,而不是在试图改变它。”

 

马特奥口中这种“改变流动性”的关键在于TruMid的定价能力,在平台上交易的各方,往往对资产价格存在较大分歧,这是债券交易成功率低的根本原因。所以TruMid允许平台参与交易的各方自行就资产匿名报价,最终由TruMid的算法来决定披露哪些报价最为接近的客户需求,并即时通知各自的交易对手方,这极大缩减了分歧带来的沟通时间成本,而对于报价分歧过大的交易对手方,TruMid选择通知对方改进其报价从而加速促进交易完成。

 

在这样一种匿名的多对对平台上,Swarm模式应运而生。它以IOI指令交易(Indicative of Interest)和Auction分时段交易模式为基础建立。也许用“蜂群”来意指这种短时群内交易再合适不过:在短短的5-10分钟内,TruMid生成一个专注于某资产的交易群,对此类资产感兴趣的交易者会一齐“涌入”出价,在确定仓位和限制性价格之后, TruMid会通过算法来确定中间价并撮合交易,这无疑令交易变得高效便利。

 

当然,Swarm模式需要让客户建立一种实时查看交易窗口的习惯,但无论是马特奥还是索贝尔都认为,习惯不是一天形成的,它没有进度条,不可能时刻捕捉到客户行为。不过当看到每天都有越来越多的新生客户注册平台,并且逐渐让TruMid变成他们投资交易的一部分,两位创始人都看到了成功的希望。

 

行业大佬纷纷垂青

 

当然,让马特奥和索贝尔看到希望的不只是客户量增加,还有各方资本的涌入。

 

2015年,债券电子交易平台刚上线不久,TruMid就拿到来自沙姆韦资本(Shumway Capital)825万美元的A轮投资。之后几个月的时间里,又斩获彼得•蒂尔(Peter Thiel)和索罗斯基金(Soros Fund)的3600万美元B轮投资。

 

索罗斯的地位自不必说,蒂尔也早已是硅谷创投圈举足轻重的人物。互联网初兴时,蒂尔就和硅谷“钢铁侠”埃隆•马斯克携手打造了世界上第一个互联网支付系统PayPal。在获得巨额财富之后,蒂尔又成为Facebook的首位外部投资者和LinkedIn的早期投资人。他通过个人资金和Founders Fund基金投资的硅谷企业,每一个拉出来都是行业先锋。蒂尔不仅仅是一个投资者,还是硅谷最著名“PayPal Mafia”的精神领袖,由他合力撰写的《从0到1》被一批创业家和企业家评为“迄今为止最好的商业书”。

 

对于TruMid来讲,从众多同类平台中脱颖而出,并且还获得了行业大佬的背书与垂青,这种成就感的确是无以复加的。

 

大佬的加持也为TruMid之后的融资之路开辟了一条坦途,但也让投资TruMid变得更加困难。

 

2017年3月,在公司成立即将满4年之际,TruMid进行了其C轮融资,这一次吸引的是更多来自国际市场的投资者。德意志交易所(Deutsche Boerse)一直是在欧洲占主导地位的交易平台,TruMid对于债券市场的积极作用成功引起了它的注意。作为其战略合作交易的一部分,德交所宣布向TruMid投资1000万美元。除此之外两家公司将密切合作,利用开设合资企业等模式为欧洲市场开发产品和服务。当然中国资本的进入也成为了此轮募资的一大亮点。能与世界上最活跃的新兴市场产生链接,无论是对于TruMid未来的发展,还是对于中国投资者都是一件值得欣喜的大事件。

 

宜信新金融产业投资基金发起成立于2016年2月,规模达60亿元(含30亿元人民币和5亿美元,双币种募集与管理),主要投资于国内外金融产业与互联网、大数据、云计算、社交网络等领域结合孕育的新机会。参与TruMid的C轮融资与宜信新金融产业投资基金的投资理念十分契合。

 

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近期,知名风投数据公司CB Insights在纽约“The Future of Fintech”大会上发布了2017年“全球金融科技250强(Fintech 250)”榜单,包括宜信新金融产业基金在内的宜信两支直投基金投资的14家公司入选。入选公司几乎囊括宜信去年在北美的布局,彰显宜信的顶级投资能力和全球化能力。

 

9月24日至25日,宜信主办的以“创新的力量——金融科技3.0时代的驱动力”为主题的第四届“硅谷对话北京”论坛将首次登陆硅谷,届时中美双方的金融科技人才将齐聚硅谷,他们将在论坛上分享创业与投资心得,共同探讨金融科技的崭新未来。

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